万丰奥威是一家拥有轮毂业务、涂覆业务和钛合金业务等业务的公司。万丰奥威是以汽车轮毂起家,从售后市场走向主机厂,2010年公司开始走外延式的升级发展,寻找在未来具有战略性发展意义的项目,先后布局达克罗涂敷业务、镁瑞丁等,都是相关领域佼佼者。
   
传统业务稳定增长。公司传统轮毂业务分为汽车轮毂和摩托车轮毂业务。目前轮毂业务收入占据公司总营业收入的近90%,毛利的比重也超过80%。2016年前3季度实现营收68.87亿元,同比增长10.78%,归属于上市公司股东的净利润7.09亿元,同比增长33.71%。公司预计2016年度归属于上市司股东的净利润变动区间为9.57~11.96亿元,同比增长20%~50%。
   
万丰收购镁瑞丁后的管理调整,改善公司盈利能力,使得镁瑞丁净利润得到大幅的提升,并且积极拓展市场,未来成长性确定。镁瑞丁盈利能力大幅改善,未来将成为公司盈利的重要组成部分。镁瑞丁是全球轻量化金属部件的龙头企业,客户主要为一线品牌。镁瑞丁业务集中在北美,拥有北美65%的市场占有率。2016年上半年实现净利润1.58亿元,完成承诺利润93%。
   
达克罗是涂覆细分领域的顶尖技术公司,产品可以不公司发挥较强的协同作用。目前国内主要合资品牌都是公司客户。
   
公司将战略性的布局大交通新兴领域,在各层面统合公司经营管理和盈利情况。公司以“大交通”“为核心布局新兴业务,寻找新的增长点。万丰奥威董事长指出2016年公司将会在国内直升机消费市场、航空公司的收购及机场的布点等三个方面进行运作。
   
盈利预测。我们预计2016年、2017年净利润分别为10亿、12.5亿,对应估值为35X和28X。
   
万丰奥威是一家拥有轮毂业务、涂覆业务和钛合金业务等业务的公司。其中轮毂业务分为汽车轮毂和摩托车轮毂业务。目前轮毂业务收入占据公司总营业收入的近90%,毛利的比重也超过80%。
   
2016年前3季度实现营收68.87亿元,同比增长10.78%,归属于上市公司股东的净利润7.09亿元,同比增长33.71%。公司预计2016年度归属于上市司股东的净利润变动区间为9.57~11.96亿元,同比增长20%~50%,全年业绩高增长保障性强。