点评:
   
1、公司主营业务发展稳定,扩建产能满足公司未来发展诉求。公司传统轮毂业务分为汽车轮毂和摩托车轮毂业务。目前轮毂业务收入占据公司总营业收入的近90%,毛利的比重也超过80%。吉林万丰主要客户是宝马、一汽,公司预计到2018年订单量可以达600万件。此次对吉林万丰进行增资扩产,直接表明万丰在国内市场的拓展十分顺利,能够得到客户的认可。
   
2、前三季度增长稳健,预计全年保持高增长。2016年前3季度实现营收68.87亿元,同比增长10.78%,归属于上市公司股东的净利润7.09亿元,同比增长33.71%。公司预计2016年度归属于上市司股东的净利润变动区间为9.57~11.96亿元,同比增长20%~50%。
   
3、镁瑞丁实现利润远超承诺,公司管理改善效果显著。镁瑞丁是一家技术雄厚的公司,在行业内属于顶尖级别,但是以前不注重产业化和销售,盈利能力一般。万丰收购镁瑞丁之后,对其管理升级加强销售和市场开拓,在盈利能力上得到显著改善,2015年超额实现承诺利润,2016年上半年实现净利润1.58亿元,完成承诺利润的93%。
   
4、立足长远,发展大交通。公司将战略性地布局大交通新兴领域,在各层面统合公司经营管理和盈利情况。公司以“大交通”“为核心布局新兴业务,寻找新的增长点。万丰奥威董事长指出2016年公司将会在国内直升机消费市场、航空公司的收购及机场的布点等三个方面进行运作。
   
5、盈利预测。我们预计2016年、2017年净利润分别为10亿、12.5亿,对应估值为35X和28X。
   
6、风险提示。汇率不稳定带来损失;汽车行业增速放缓导致公司轮毂业务需求下滑。